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第5章 第二项基本原理 市场是非理性的（第2页）

但是有时候一种特殊的情绪会从少数几个人逐步蔓延到更多的人，演变成群体运动，最终导致集体歇斯底里。

上述现象以一种窘迫但非常有教育意义的方式说明了人性的弱点，历史上有许多这样的例子。

世界上第一次真正大规模的股票投机交易崩盘发生在1557年的法国，当时哈布斯堡王朝停止支付政府前些年过量发行的国债的利息，也不再分期付款。

自那以后，每个世纪都能看到主要的股票投机冒险，它们无一例外地以崩盘结束（参见附录4）。

其中最有教育意义的是1636年荷兰的郁金香泡沫，1711~1720年英国的南海公司泡沫，当然还有1929年华尔街的崩盘。

荷兰1636年的崩盘

1636年发生在荷兰的崩盘故事，虽然距今已有370多年，但仍然是理解投资者非理性的最好例子。

这个故事最有意义的一方面是，虽然它是世界证券交易史上最大的崩盘之一，虽然它让整个国家陷入歇斯底里的状态，虽然其后果也是破产和萧条，但是投资对象既不是股票也不是债券或商品期货，而是郁金香球茎。

郁金香第一次出现在欧洲是1559年的事情，当时参议员赫华特特别喜好收集奇花异草，有朋友从君士坦丁堡给他送来一箱郁金香球茎，他把这些郁金香种在德国奥格斯堡的花园里。

这些郁金香吸引了很多人的注意，随后几年郁金香在上层社会越来越流行，尤其是在德国和荷兰，以极高的价钱从君士坦丁堡订购郁金香已经成为一种时髦。

到了1634年，这种时尚越来越普及，从那年开始，荷兰富裕阶层认为，缺少郁金香是没有品位的象征。

郁金香价格年年上涨，最后达到天文数字。

根据最狂热时的原始记载，对于一种被称为“永远的奥古斯塔斯”

的稀少名贵的郁金香，一个球茎的价格相当于：4600弗罗林（当时荷兰货币单位）、一辆新马车、两匹母马，以及全套马具。

那个时代一头肥壮的公牛才值120弗罗林，4600弗罗林是一大笔财富。

另外一种被称为“总督”

的稀有郁金香，一株的价格是：24车的粮食、8头肥猪、4头奶牛、4桶啤酒、1000磅奶油和几吨的奶酪。

到了1636年，对郁金香球茎的需求激增，人们开始在荷兰好几座城市进行交易。

不仅仅是富人买郁金香球茎，代理人和投机客也开始介入。

价格即使只有最小的一点下跌他们也急着买进，然后卖出获利。

为了促进保证金交易，郁金香球茎期权交易也应运而生，保证金可以低至10%~20%。

各行各业的普通百姓也开始卖掉他们自己的资产，投入到这个极有诱惑力的市场。

荷兰郁金香的繁荣引起了国外的注意，资本开始流入这个市场。

这些资本不仅仅托起了郁金香的价格，同时还哄抬了土地、不动产和高档消费品的价格。

财富膨胀，一些暴发户也加入到上层社会的行列。

这些新贵因投机郁金香而富，并且将挣来的钱又投入到郁金香的买卖中。

传说乌得勒支（荷兰城市名）的一个酿酒师，愿意为了三个郁金香球茎而卖掉他的酒厂。