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第2章 理性人和真实世界（第3页）

12个月后，美元马克汇率即非1.60，也非1.72，而是2.35！

表1–116家顶尖分析研究机构对1981年7月1日美元西德马克汇率的预测值

研究机构预测值

亨利预测中心1.720

经济模型1.710

伯克利咨询集团1.700

花旗银行1.700

米特兰银行1.700

菲力普德鲁1.700

Predex1.690

数据源（DataResources）1.680

美国银行1.680

大陆货币1.670

布朗哈里曼兄弟1.650

汉华银行1.650

欧洲美国银行福雷克斯研究所1.650

BiMetrics1.615

太平洋证券国立银行1.610

哈里斯银行1.600

一个重要的复杂问题

一个不容忽略的问题是真实价值围绕价格波动。

这方面的一个很好例子是汇率的变化。

如果一个国家的汇率上升，表明该国的通货膨胀和利率开始下降，使竞争力改善。

在一段时间内，这将补偿汇率的上升。

换句话说，汇率波动很大程度上是自我验证的。

当价格上升时，价值也相应提高。

上述推理同样适用于股票。

当股价上涨时，该公司的信用改善，获得贷款和增发新股的机会也增大。

公司在用户中的形象也随之改善，并且可能赢得更多的用户。

因此，价格波动影响真实价值。

期货市场的情况也相差不多。

在大多数市场，供货商们结成联盟，以期控制价格。

当价格上升时，联盟成员毫无疑问会兑现他们的诺言，规则得以维持。

但是，如果价格下跌，联盟中最弱的成员往往增加产量以寻求稳定的回报，结果供给曲线开始扭曲，导致短期来看，任何价格上涨都刺激产量削减，而价格下跌产量增加，这反过来又增加了价格下跌的压力。

这就是所谓的自我验证过程，即供求关系的波动作为价格变化的函数，这在一定程度上使非初学者也感到惊奇。

难怪那么多人放弃了所谓的“长期投资”

理念，其中之一就是约翰·梅纳德·凯恩斯。

凯恩斯的发现

卡尔·马克思去世的1883年，凯恩斯出生于英格兰。